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今日现货铜价上涨，长江现货1#电解铜报价74360-74400元/吨，均价报74380元/吨，较上一个交易日上涨460元/吨。
宏观消息面，美联储多位官员讲话支持明年放缓降息部分，仍令铜市多头有所顾忌。在上周全球金融市场经历了一场大利空环境，虽然美联储12月如期降息25个基点至4.25%-4.50%，符合预期。但点阵图显示2025年底目标利率上调至3.875%，预期降息幅度减半，显示联储谨慎态度。在上周五公布的11月美国PCE物价指数同比增长2.4%，增幅低于预期值2.5%，降温的数据有利于铜价，并缓冲了上周的大利空影响。美元指数因此承压从两年高位下挫，加之降息周期趋势不变，市场风险偏好快速拉升，提振有色。与此同时，我们对未来的美元指数反弹需谨慎看待。国内政策会议态度积极，但经济工作会议并未带来太多新增信息，导致股市和商品市场均出现回落。接下来，市场将进入政策真空期，关注点可能会转向实际经济数据的表现。
铜作为经济增长的晴雨表，今年迄今伦铜上涨5.7%，延续2023年涨势，反映供应趋紧和需求增长预期。然而，自5月创下历史高点后，因经济增长担忧和需求疲软，铜价已下跌19.5%。
2024年末，市场关注美元走强、美国利率高企、中国经济刺激规模及特朗普关税政策。这些因素将持续影响工业金属需求。同时，精矿加工费低迷挑战中国冶炼厂盈利能力，铜等金属或受供应面支撑，但需求增长温和将制约其利好。
产业消息面，秘鲁矿业协会预计2025年铜产量将连续第三年持平。
供需面，截至12月20日，21美金的TC长单可能对中小冶炼厂造成较大亏损，加大明年减产风险。供应端变化仍是基本面关注重点。年关将至，下游消费表现一般，但价格下跌后存一定支撑。现货铜精矿TC报价下调至8.04美元/吨，较上期减少1.18美元。
库存数据方面，截止上周五（12月20日）上海期货交易所注册仓库，铜社会库存继续下降，减少13693吨至70864吨，目前处于2月以来的最低水平，对铜价起到坚实支撑，也侧面反映了当前国内铜市消费仍存有韧性。同时，LME铜库存小下滑500吨至272325吨。
【核心观点】美联储鹰派立场令铜价涨幅受限，多头因降息预期缩减而谨慎。尽管如此，国内铜库存持续减少及低迷的加工费支撑2025年中国冶炼厂盈利预期，进而稳固铜供应基本面。随着年末临近，美元走强成为市场焦点，但PCE通胀数据意外下滑缓解了美指强势带来的避险情绪，为铜价带来回升动力。技术看，今日铜价将继续在73500-74500区间震荡运行。操作建议谨慎看涨。
2. 美国PCE数据低于预期，铜价迎来上涨机遇
上周五公布的美国PCE数据低于市场预期，据美国劳工统计局数据显示，美国11月PCE价格指数同比增长2.4%，低于市场预期的2.5%，环比涨幅为0.1%，为5月以来的最低纪录。这一数据的发布，不仅缓解了市场对于通胀加速的担忧，还提振了市场对2025年美联储降息的预期。美元指数因此从两年高位下滑，交汇于107关口附近，这使得以美元计价的大宗商品价格相对便宜，增加了金属需求的吸引力。
供应端现状分析
全球铜矿开采活动增加，但面临多重挑战：
2024年全球铜矿开采活动预计会增加，但一些主要产铜国的政策变动和开采成本上升可能会对铜的供应量产生影响。全球矿业动态显示，印度计划不再依赖精炼铜进口，而印尼的铜精矿出口将暂缓全球短缺。此外，智利Codelco和埃斯孔迪达的铜矿产量有所增长，但全球铜冶炼厂闲置率降至低点，表明供应量可能趋紧。
主要产铜国产量变化：
全球主要铜矿企业的产量分化明显，智利国营铜公司(Codelco)和嘉能可(Glencore)等矿业巨头均遭遇了产量下滑的困境。2024年前三季度，Codelco的铜产量同比下降了5.0%，嘉能可的铜产量同比下降了4.2%。智利地区铜矿资源消耗、品位下降，新建项目缓慢；秘鲁矿业投资支出不足，近几年难有显著的供应增量。
环保政策和国际政治经济形势的影响：
环保监管的加强、国际政治经济形势的变化等因素导致部分中小矿山关闭，进一步减少了铜矿产量。ESG的重要性日益凸显，矿产开采冶炼企业必须考虑的问题，铜矿活动的争端往往由于环保问题、利益冲突等导致。
需求端现状分析
新能源和5G基站建设的推动：
随着新能源、电动汽车和5G基站建设的快速发展，铜的需求将持续增长。在全球推动绿色能源转型的大背景下，铜作为关键材料，其需求量不容小觑。预计到2025年，新基建用铜量约189万吨，其中充电桩及新能源汽车、风电及光伏发电两大领域对铜消费需求分别增长577%、112%。
中国房地产市场的疲软：
中国房地产市场的疲软持续拖累工业金属的消费，对铜价构成了较大压力。中国是全球最大的铜消费国，建筑行业的放缓影响了铜的需求增长。预计2025年全球铜需求将增长2.9%，但中国市场的增长预计只有2.2%。
随着PCE数据揭晓，市场情绪回暖，铜价方面LME期铜价格显著上涨，截至周一中午，上涨0.63%，报8,992美元/吨。这一价格上涨吸引了大量投机者的关注。综合来看，短期内铜价偏强运行，市场风险偏好升温，短期铜价仍保持强势。
3. 铜周评：鲍威尔降息蓝图冲击全球，铜价承压震荡于73000-75500区间
摘要：美联储主席鲍威尔对明年降息路径进行浓墨重彩的描绘，利空之风吹拂全球，铜市需求前景遭受打击，铜价承压震荡。国内强政策扶持和社会库存持续下降，限制了铜价的一定跌幅。然现货消费反馈冷淡，铜市逢年末按需采购下降，加工厂及基建建设放缓，给铜价带来一定打压。本周铜价在多空势力角逐下，稍显抗跌，价格区间维持在73000-75500元/吨区间震荡。
一、本周国内主要现货走势：
12月20日当周，国内现货铜价震荡回落。数据显示，长江现货1#铜均价报74356元/吨，日均下跌176元/吨；此前一周均价报75352元/吨，环比上周均价下跌996元/吨，累积跌幅1.32%。广东现货1#铜均价报74324元/吨，日均下跌184元/吨，此前一周均价报75498元/吨，环比上周均价下跌1174元/吨，累积跌幅1.56%。
二、本周国内外铜期货走势：
数据显示，本周伦铜价格震荡下挫。前四个交易日LME期铜均价报9000.5美元/吨，日均下跌43美元/吨；上周均价报9178.75美元/吨，环比上周均价下178.25美元/吨，累积跌幅1.94%。
数据显示，本周沪铜震荡走软，周线收跌1.24%。当前月合约周均结算价74134元/吨，日均下跌180元/吨；此前一周均价报75154元/吨，环比上周均价下跌1020元，累积跌幅1.36%。
三、国内外铜库存走势：
本周伦铜库存小幅下降，累积减少500吨至272,325吨，环比上周跌幅0.18%。
本周沪铜库存继续下降，累积减少13,693吨至70,864吨，环比上周跌幅16.20%，刷新逾10个月最低水平。
四、本周铜市场分析：
【海外消息面】
1、①美国11月零售销售环比增长0.7%，裁员减少和工资增长支撑消费。②美联储数据显示，美国制造业、矿业和公用事业产值下降0.1%，低于预期的0.3%。③美联储连续第三次降息25个基点至4.25%-4.5%，表示将谨慎对待未来降息，可能放慢降息节奏。点阵图显示，2025年预期降息两次，较9月预期减少。④美国第三季度GDP增长3.1%，高于预期；核心PCE物价指数增长2.2%，同样超预期。12月14日当周首次申请失业救济人数为22万人，低于预期23万人。
2、①欧元区12月制造业PMI初值45.2，服务业PMI初值51.4超预期达51.4，综合PMI初值49.5亦超预期。②市场预测英国央行周四将维持利率不变，2025年或降息50个基点。③11月欧洲新车注册量降1.9%至869,816辆，10月曾增1.1%。
【国内消息面】
1、①11月规模以上工业增加值同比增5.4%，环比增0.46%；1-11月同比增5.8%。②11月社会消费品零售总额43763亿元，同比增3.0%（除汽车外增2.5%）；1-11月总额442723亿元，同比增3.5%（除汽车外增3.7%）。③中国人民银行数据显示，今年前11个月社融规模增量累计29.4万亿元，同比减少4.24万亿元，11月新增2.3万亿元，亦有所下降，引发市场关注。④1-11月全国房地产开发投资93634亿元，同比下降10.4%，住宅投资降10.5%；1-11月新建商品房销售面积降14.3%，销售额降19.2%，其中住宅分别降16.0%和20.0%。
2、①12月16日，央行逆回购置换到期MLF，以缓解市场流动性压力，降准预期升温。②12月上半月，乘用车新能源市场零售53.6万辆，同比增71%，今年以来累计零售1013.2万辆，同比增43%。③国家统计局，1—11月，水利、电力投资大幅增长，“两重”建设和设备更新投资快速增长，支撑了投资扩大，增强了经济中长期发展后劲。
【供应方面】①全球铜矿生产方面，最大产国智利10月铜产量同比增长6.7%，达49.28万吨，其中Codelco产量持平为12.79万吨，而Escondida铜矿产量大增22%至10.8万吨。秘鲁同期铜产量下滑1.4%，受Cerro Verde和Antamina矿减产影响，但前十月累计产量微降0.7%。铜陵有色的米拉多铜矿暂停生产15天，恢复时间未定。刚果铜产量快速增长，11月Kamoa-Kakula矿产量达4.5万吨新高。短期矿山生产积极，干扰少。未来铜矿增量看点在刚果和蒙古国Oyu Tolgoi矿山。哈萨克斯坦1-11月精炼铜产量增14.1%至423,039吨。然而，全球铜精矿处理费近期暴跌，预示全球铜冶炼业或陷困境，智利安托法加斯塔已与中国冶炼厂商定明年基准处理费，降至20年来最低。②据世界金属统计局(WBMS)数据，2024年10月全球精炼铜产量233.09万吨，消费量239.7万吨，供应短缺6.61万吨。12月17日，再生57-3黄铜棒价格指数微涨0.02%至51575元/吨。中国干净铜精矿现货价稳定在14010元/吨，显示供应端压力温和。国家统计局数据显示，中国11月精炼铜产量113.3万吨，同比降1.6%，但12月预计增8万吨。③库存方面，伦敦金属交易所公布数据显示，截至12月20日当周伦铜库存出现小幅下降，最新库存水平为27.2325万吨，环比上周跌0.18%;上海期货交易所最新公布数据显示，沪铜周度社库继续去化，相对前一周社库减少16.2%至7.0864万吨，创下逾10个月最低位，继续为铜价提供价格而底部支撑。
【需求面】①今年在宏观政策组合效应持续释放的作用下，市场预期持续改善，经济运行延续回升态势。工业生产稳中有升。同时在“以旧换新”政策大力刺激下，家电排产水平较高，铜管企业开工率升至81.68%。随着前期释放及春节临近，需求渐有走弱倾向，上周精铜杆企业开工维持相对高位，但新增订单及出货量有不同程度减弱，电线电缆企业开工率环比下滑。终端上，1-10月电网及电源投资累计同比增速保持较高水平；10月空调产销强于往年同期，12月空调排产增速还较高；11月汽车产销同比增速恢复至10%以上。此外，近期房地产市场销售改善，带动了房屋装饰装修需求的扩大，相关产品销售出现了回升。11月份，限额以上商品零售额中的建筑及装潢材料类商品销售额从10月份的同比下降5.8%，转为同比增长2.9%。②中国海关公布11月进口铜及铜材增至53万吨，环比增长1万吨；出口9.6万吨，环比增长1.6万吨。未锻轧铜及铜材进口环比增长3.5%至52.8万吨，1-11月累计进口增1.7%；反映我国需求前景在稳步修复，消费韧性仍强，也表明了在国家公布取消出口退税之前的抢出口较多，带动消费回暖。但全年需求实际增长仍然偏弱，而且在12月以后进口盈利扩大，预计12月后精铜进口增加，铜材出口下降，对国内市场构成压力。12月为需求淡季，铜价僵持震荡。受淡季影响，新订单减少，精铜杆开工率下滑至70.51%，环比降4.17个百分点。本周电解铜消费不佳，又逢年末结算贸易商积极性下降，观望情绪明显，年内铜市消费整体不及预期。
【现货方面】本周现货市场买卖交易活动寡淡无味，持货商仍存挺价信心，现货升水企稳微弹。下游用家维持刚需少采节奏，市场弥漫浓厚观望氛围和谨慎情绪，促使周内交投低迷，整体交易活跃度差强人意。
【长江铜业视点】本周（12月16日至12月20日）铜价震荡走软，周线收跌1.24%。海外市场，周三晚间，美联储如期在年内第三次降息，但美联储官员鹰派色彩浓重，下调了明年降息次数预估，暗示他们对于以多快速度降低借贷成本心态愈发谨慎。同时，主席鲍威尔在最后一次FOMC会议中谨慎回避特朗普通胀政策影响，强调美国经济表现良好，已避免衰退，美国经济前景光明。而在周四晚间公布的数据显示，美国11月零售销售超预期增长，但制造业仍显疲弱。同时，三季度GDP和PCE均超预期增长，且上周首申失业金人数低于预期，再次验证了当前美国经济具有较强的韧性和粘性。近期，美元走势主导铜市，强美元继续压制工业金属价格，使得以美元计价的铜金属商品对持非美元货币的人来说更加昂贵，致其失去吸引力，资金选择避险抛售，利空压力上升。国内市场方面，自10月以来，国内经济指标回升，新动能增强，高质量发展推进。在周一数据显示，中国新房价格跌幅放缓至17个月最低，11月工业产量超预期增长支撑期铜。但同时零售额增长放缓至3%，凸显中国在提振国内消费道路上的挑战。12月16日，央行党委会议定调明年实施宽松货币政策，深化金融改革，扩大内需。同时，财政部将开展国债随卖操作，总额17.9亿元，招标于12月17日进行。基本面方面，消费品以旧换新政策成效显著，家电、家居、汽车销售快速增长。11月，相关商品零售额分别增22.2%、10.5%和6.6%，成为消费增长的重要驱动力。而且大户商家订单排产饱满，以及电网等抢出口支撑消费韧性。但近期铜价回落对下游采购刺激有限，整体保持按需采购。年底将至，预计需求将阶段性减弱，市场刚需备货意愿逐步下降，基建建设也在缓步下滑。尽管废铜商因价格回落而捂货，精铜替代优势增强。但炼厂因明年精矿长单TC导致加工费亏损，长单谈判焦灼，反映需求前景较为悲观。即使炼厂短期捂货挺升水，但12月精炼铜产量仍存在增加预期且回款压力也在上升，后期库存存在累积压力，将冲击铜价。
总结，美联储降息25基点如期落地，但鲍威尔主席的言论充满鹰派色彩，使得市场原本预期的降息利好被鹰派立场所冲淡，美元指数和10年期美债收益率随之大涨，铜价则承压下跌。但中国宏观面向好，在强政策持续扶持下，国内铜价跌势相对有限。但同时基本面纠结，终端备货需求表现不佳，而供应尚未带来较大增量，沪铜社库继续下降，短期处于阶段性供需双弱，周内铜价暂震荡，价格重心缓步下移，小阴带下影K线报收。
五、本周国际财经热点：
国内财经：
1、12月18日消息，中国信科集团旗下光迅科技宣布，其高端光电子器件产业基地2024年达产，1.6T高速光模块有望明年规模化生产。
2、12月19日，深圳珈誉时尚花园和悦章凤凰里共有产权房申购结束，珈誉时尚花园认购量比房源数4.5:1，悦章凤凰里为9.4:1。宝安住建局已公布资格审核结果，竞争激烈。
国际财经：
1、韩国财政部周四宣布，为应对地缘政治风险和全球贸易保护主义，在未来三年将投资55万亿韩元，旨在减少关键材料对特定国家的依赖，计划到2027年降至60%，2030年减至50%。
2、欧洲车企新能源销售滞后，欧盟对各车企实行更为严格的汽车尾气排放规定，各车企或面临2025年罚款，新能源汽车销售的糟糕表现与监管机构对立。
六、本周铜行业要闻:
1、【铜陵有色：米拉多铜矿暂停生产15天，恢复时间尚不确定】
12月17日消息，铜陵有色公告称，其控股子公司中铁建铜冠投资的米拉多铜矿计划自2024年12月16日起停产15天。何时全面恢复生产尚不确定，预计将对铜陵有色的生产经营造成一定影响。
2、【哈萨克斯坦1-11月精炼铜产量同比增长14.1%】
外媒12月18日消息，哈萨克斯坦国家统计局周三公布的数据显示，该国1-11月精炼铜产量同比增长14.1%，至423,039吨。11月产量为35,352吨。
七、展望后市：
本周铜价承压震荡，沪期铜继续在73500-75500区间运行。当前市场情绪谨慎，焦点在美国即将发布的PCE价格指数，以评估经济及美联储政策走向。周四数据显示，美国经济强劲，三季度的美国GDP增速超预期，上周失业救济金初请人数意外下降，巩固了美联储的“审慎”降息态度，支撑美元指数和债券收益率，限制铜价上涨。
此外，美国总统交接在即，特朗普关税政策的不确定性可能影响全球贸易，特别是针对全球最大消费国“中国”，预计铜价波动性将比往年更为剧烈。基本面变化暂时有限，国内临近年末，下游加工厂预计开始安排放假事宜，需求将会持续走弱，可能会影响库存和电解铜价格。冶炼厂与下游长单谈判焦灼，现货市场出货减少，但接货也减少，市场两难，拖累铜价。不过，当前沪铜社库仍在下降显示消费韧性仍在，支撑铜价。预计下周铜价将在【73000-76000】元区间震荡。
短期内，宏观情绪和需求走弱将主导交易，期现承压。若铜价跌破关键技术支撑，可能加剧卖盘，带动铜价下行。
■风险：需密切关注美国PCE数据对金属市场的影响。
4. 全球经济波动下的铜市风云
引言】美联储在周三宣布降息25基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%，符合市场预期。然而，美联储主席鲍威尔的“鹰派”言论表明，美联储对明年降息持谨慎态度，这引发了市场的震荡。美元因此创两年新高，现交汇于108关口，美指的走强给金属市场带来了压力。由于美元计价的大宗商品价格变得更加昂贵，这抑制了金属的需求和价格，同时引发基金抛盘涌现。此外，美国第三季度经济增长速度超过预期，上周首次申请失业救济人数超预期下滑，一系列经济数据强化了市场对于美联储未来一年将采取谨慎放缓降息的步伐，且引发股指震荡下行，市场风险偏好降温，且特朗普各项经济提议涉及关税、移民、税收和放松管制提议产生深远而复杂影响，给经济强劲增添不确定性，此外，昨日12月19日英国央行宣布将基准利率维持在4.75%维持不变，有色金属行情普遍承压下行；
• 供需博弈下的铜市前景：2025年铜市场将面临供需两端的激烈博弈，铜价走势成为市场焦点。供给端的不确定性增加，尤其是铜矿生产扰动率的上升和新项目的投产，将对铜价产生重要影响。需求方面，新能源和电网投资的增长将继续推动铜消费的增加。宏观经济政策，尤其是全球主要经济体的政策变化，将对铜价产生间接但重要的影响。
• 美联储降息对铜市的影响：美联储的降息决策和鲍威尔的言论对全球金融市场产生了深远的影响，金属市场短期内面临下行压力，而长期走势则需要关注美联储未来的政策动向和全球经济的复苏情况。
• 沪铜库存下降支撑铜价：国内宏观政策向好，沪铜库存连续下降支撑铜价。短期沪铜波动偏空压制，日内短线参与。关注73万-74万关口波动情况。。
• 全球经济政策对铜价的影响：2025年，中国宽松政策预期、美国降息预期以及美国财政扩张预期下，流动性与经济预期或双双改善，这可能在上半年推动铜价上行。
• 铜市的全球经济动荡：全球经济不稳，伦铜库存高企，地缘政治风险升级，金融市场动荡。然而，中国可能采取新的经济刺激政策，对市场情绪产生积极影响。我们重新整理数据，分析铜市的走势。
综上所述，铜市的未来充满了不确定性，投资者需要密切关注全球经济政策的变化、供需动态以及市场情绪的波动，以做出合理的市场预判。在全球经济甜蜜与危机交错的时代，铜作为一项重要的原材料，其未来发展值得深思。投资者应时刻关注市场趋势，积极应对可能出现的不确定性，以实现其投资回报的最大化。
5. 强经济、强美元、强鹰派政策下，有色市场黯淡铜价承压震荡
隔夜有色市场衰声一片，(LME)期铜下跌至五周来的最低点，因为美联储释放出的放缓降息步伐的信号，导致美元汇率攀升至两年来的高点，从而触发了大量基金的抛售潮。
内盘方面，沪期铜亦震荡下跌，早盘09：01开盘报价即走低。截止10：15分休盘，最新报价73700元，下跌280元，跌幅0.38%。
长江现货1#电解铜报价每吨73920元/吨，较上一个交易日小跌80元/吨。
宏观经济动态方面：
美国经济展现出超预期的活力，第三季度GDP与PCE（个人消费支出价格指数）分别实现了3.1%和2.2%的增长，均高于市场预期。同时，上周初请失业金人数为22万，不仅低于预测的23万，也较前值24.2万有所下降，这些数据均表明美国经济依然强劲，并未步入衰退，这也进一步坚定了美联储关于明年放缓降息步伐的立场，从而在市场上引发了更多的悲观情绪。此外，美国新政府贸易政策引关注，特朗普威胁对中国加征60%全面关税，或引发中方报复，加剧贸易紧张。特朗普关税政策与中国刺激措施间的博弈，将导致市场情绪波动，政策不确定性将持续至明年，加剧工业金属价格波动。市场担忧中美贸易战，美元动向与贸易政策不确定性影响市场情绪，基金因此大量抛售工业金属。欧元区方面，12月制造业PMI初值为45.2，略低于预期的45.3，但与前值45.2持平；服务业PMI初值则达到51.4，远高于预期的49.5及前值49.5；综合PMI初值为49.5，同样超出预期的48.2及前值48.3，显示出欧元区经济在制造业疲软的情况下，服务业仍展现出一定的韧性。
国内方面：中国11月经济数据发布，工业产出微增，但零售销售未达预期。国家统计局数据显示，规模以上工业增加值同比增长5.4%；社会消费品零售总额达43763亿元，同比增3%。房地产市场方面，一线城市新建商品住宅售价环比持平，上海、深圳微涨，北京、广州略降；二手住宅售价环比上涨0.4%。二线城市及三线城市新建、二手住宅售价环比均有所下降，但降幅有所收窄。11月，70个大中城市中，新建商品住宅售价环比上涨城市增至17个，二手住宅环比上涨城市增至10个。
基本面：
供应面：智利矿业巨头安托法加斯塔与江西铜业达成的2025年铜精矿加工精炼费用大幅下调73.4%，反映出市场对明年铜精矿供应过剩的担忧。尽管年度长单费用略高于协议价，但大型冶炼企业仍面临减产预期。为应对低费用影响，中国冶炼企业增加废铜进口，10月进口量环比增长14.23%，同比增长17.88%，其中美国是主要供应国。11月以来，受检修影响，国内冶炼企业阴极铜产量预计下降。
需求面：上期所铜库存下降及进口升水改善，证实了中国11月和12月的铜需求旺季，对铜价构成支撑。海关数据显示，11月中国未锻造铜品进口量创年度新高。上海期货交易所铜库存自10月中旬以来减少近半，至84,557吨。此外，乘用车新能源市场零售和批发数据均显示强劲增长，今年以来累计零售和批发量分别增长43%和39%。商务部数据显示，消费品以旧换新政策带动销售额超1万亿元，其中汽车、家电、家装厨卫及电动自行车等领域表现突出。
现货面：近期铜价下跌并未激发下游大规模采购热情，市场观望情绪浓厚，刚需采购有限。随着年末临近，下游企业减少加工活动，清理库存，准备放假，导致市场交投活跃度下降，现货消费持续疲软。
技术面：
近期宏观情绪趋于平淡，市场笼罩悲观情绪，美联储的鹰派立场加深了市场对未来紧缩政策的担忧，促使多头减仓，铜市空头氛围浓厚，价格承压下行。预计短期内铜价将在73000至75000的区间内呈现箱体震荡格局。
操作建议：当前宜采取谨慎观望策略。
6.年底供需预期弱化，铜价反弹空间受限
周二沪期铜主力2502合约弱势运行，盘中维持窄幅区间震荡，截止10：15分休盘。最新报价74030元（20，0.03%）。随着年关的临近，持货商的出货意愿有所回升，市场货源增多，供应紧张之势得到一定程度的缓和。同时，短期宏观环境相对平淡，现货市场的支撑作用逐渐减弱。
今日现货铜价下跌，据长江有色金属网数据显示，1#电解铜报价74230-74270元/吨，均价报74250元/吨，较上一个交易日下跌130元/吨。
宏观环境，美联储票委会委员轮换在即，新进地区联储主席对明年货币政策路径将产生影响。其中，圣路易斯联储主席主张对降息保持耐心，而其他三位联储主席则倾向于逐步降息并谨慎评估经济数据和风险平衡。
美元汇率触及两年来的高点，降低了美元定价的铜对其他货币买家的吸引力，对依赖增长的金属带来了重大阻力。然而，除镍和铅外，大多数金属均呈现上涨态势。
市场对美国当选总统特朗普可能征收的关税措施表示担忧，但似乎已经消化了中等程度关税的影响。中国作为基础金属的最大消费国，可能会通过强有力的刺激措施抵消这一潜在阻力。然而，周一拜登政府对中国制造的旧款半导体展开贸易调查，可能进一步影响市场情绪。
产业端，据海关数据显示，中国11月废铜进口量环比下降和同比均减少约5%，主要受新版再生铜进口政策执行影响。新旧政策差异导致11月15日后退柜率上升，且政策执行仍需磨合期。国际铜业研究组织（ICSG）表示，2024年前10个月全球精炼铜市场过剩287,000吨，对铜价构成进一步压力。全球最大铜矿生产商智利国家铜业公司已申请环境许可，以延长其Mistra铜矿的使用寿命。这一举措有望提高铜产量，但过去两年由于项目延迟，其铜产量已跌至历史低点。
消费端，周末社会库存微增，上海地区现货升水下，临近年末现货活跃度下降，成交偏淡。广东地区库存重新增加，升水也有所下调。
进出口方面，国内铜现货进口盈利较高，洋山铜溢价环比抬升。废铜方面，国内精废价差小幅扩大，废铜替代优势提高。
总体来看，年底国内铜消费偏淡，而供应相对正常，供需预期弱化。海外现货市场上，持续的较大贴水现象进一步对铜价构成了下行压力。在此背景下，预计铜价的反弹空间将受到显著限制，并可能继续向下试探前期低点价格的支撑力度。具体而言，今日沪铜主力合约的运行区间预计维持在73200-74400元/吨之间，而伦铜3个月期货合约的运行区间则预计在8820-9020美元/吨之间。
操作建议，投资者在面对复杂多变的市场环境，应保持高度的市场敏感性，灵活调整投资策略，以应对可能出现的市场变化。在铜价承压难反弹的背景下，稳健的投资策略和风险控制显得尤为重要。
7. 外冷内热格局下，沪期铜呈现窄幅震荡态势
周三交易日，海外市场交投清淡，欧美进入圣诞假期模式，外盘休市，宏观面平静，市场也缺乏新消息刺激，多头静观其变，避险为主。国内期市行情稍显暖意，由于在12月23至24日，全国财政工作会议释放乐观基调，强调指出在2025年要实施更加积极的财政政策，继续推进落实一揽子化债方案，推动房地产市场止跌回稳，为多头士气带来提振，股市行情回暖，带动有色商品。截止10：15分休盘，沪期铜主力2502合约最新报价74060元（+130，+0.18%）。
现货市场方面，早间市场交易热度一般，市场承接力度缺失，下游继续按需入市，询价氛围偏淡。而持货商看涨后市，继续挺价惜售，现货升水维持，市场交投局面不温不火，暂难提振铜价进一步的涨势。
现货价格方面，周三长江现货1#电解铜报价74250-74290元/吨，均价报74270元/吨，较上一个交易日小涨20元/吨。现货升水均价报200元/吨。
宏观方面，美国“更长时期维持更高利率”的预期正驱动美元汇率走势。美元指数当前报108.13，微涨0.06%，在接近上周四所达到的两年高点108.43附近波动。步入1月份，随着美国新政府的执政，市场动向无疑将更加热烈。“鉴于新政府的诸多政策尚处于'推进阶段'，市场波动性预计将显著增强。”中国财政部表示，至2025年，将实施更为积极的财政政策，持续加力、更添动力，打出有力的政策“组合拳”。具体措施包括提高财政赤字率，发行更大规模的政府债券；大力优化财政支出结构，强化资金的精准投放；以及坚持不懈地防范和化解重点领域风险。
尽管美元走强对铜价构成了压力，限制了铜价的上涨空间，但强劲的下游需求依然为铜价提供了支撑。近期，上海期货交易所监测的仓库库存持续下降，洋山铜溢价也攀升至10月中旬以来的最高点，反映出实物买盘的活跃，进一步为铜价提供了支撑。然而，据一位海外期货分析师在报告中指出：“在中国铜需求方面，尽管近期下游开工率高企，为铜消费提供了有力支撑，但冬季季节性疲软的现象也开始显现。”这一季节性因素给铜价带来了压力，导致近期铜价在73200-74200元区间内震荡运行。
产业端，12月22日消息，秘鲁顶级矿业协会及行业分析师预测，2025年秘鲁铜产量将连续第三年保持稳定，原因在于矿石品位下滑及新项目缺乏，共同阻碍了秘鲁铜产量的增长。秘鲁作为全球第三大铜生产国，其铜产业面临挑战。另一方面，英美资源集团在智利的Los Bronces铜矿正面临四项环境指控，主要因其未能有效解决Esteriles Donoso尾矿库的酸性排水问题，该问题被评估为“极其严重”，值得注意的是，Los Bronces铜矿去年产出了25.5万吨铜。在中国，广东省政府已发布节能降碳行动计划，目标是在2025年底前，将铜、铅、锌冶炼行业中达到能效标杆水平以上的产能占比提高至50%，并加大力度推广可再生能源的使用。昨日LME库存维持27.3万吨。
【核心观点】：近期，海外宏观环境冷清，铜价上行乏力，美元强势更压缩了其上涨空间，铜价在窄幅内波动。但中国下游高开工率支撑铜消费，实物买盘活跃，提振市场前景。上海期交所数据显示，库存降至2月初以来最低，洋山铜溢价创10月中旬新高，彰显中国铜市消费韧性。周二，中国需求前景为铜市增添支撑，全国财政工作会议透露2024年将化解债务风险、促房地产回升，并预告2025年更积极财政政策，提振市场多头信心，铜价趋强。
技术面上，由于矿紧提供支撑，但强势美元对铜价构成压力。价格底部继续震荡，市场以按需采购为主，短期沪铜价格仍在73200-74500区间震荡。操作建议，谨慎观望。
8.科技股引领美股圣诞行情 供需支撑铜价修复反弹
在圣诞节前夕，美股市场延续了积极态势，三大股指全线上涨。这一趋势主要得益于节假日市场交易清淡背景下投资者对大盘科技股的持续买入，以及科技股、芯片股和AI概念股的普遍上涨，这些因素共同推动了市场情绪的乐观和股指的上涨。此外，国际油价的上涨也提振了大宗商品价格，进一步影响了市场情绪。
在国内，全国财政工作会议的召开释放了优化财政支出结构的积极信号，这一政策动向旨在更精准地惠民生、促消费、增后劲，对A股市场情绪产生了积极影响。内盘金属行情走势强劲，尤其是铜价，呈现小幅反弹局面。产业链方面，英美资源旗下位于智利的Los Bronces铜矿面临环境指控，这可能影响到铜矿的运营和铜价。全球铜精矿供应偏紧，加工费的敲定暗示了这一点。新增产能的影响和供应不确定性，特别是地缘紧张风险和安全事故频发，使得铜矿产出存在较大不确定性。
需求方面，2024年全球汽车行业、国内空调行业及电力行业用铜需求均好于往年，绿色能源行业作为未来铜需求的主要增量，预计到2025年全球电解铜绿色需求将达到381.79万吨，年增速21.4%。然而，若美国对进口自中国的商品加征关税，国内铜下游行业可能面临用铜需求下行风险。库存情况显示，LME和COMEX库存较高，而上期所铜库存及国内铜社会库存处于历史低位水平。
综上所述，尽管圣诞节外盘休市市场交投清淡，但内盘受益于国内财政利好政策鼓舞，市场人气积极，吸引投机资金入市做多，铜价维持高位区间波动。全球铜精矿供应偏紧和绿色能源行业需求增长，为铜价提供了坚实的支撑。
9.中国特别债券发行计划提振铜市，COMEX期铜价格上涨
周二，芝加哥商品交易所（COMEX）的铜期货价格上涨，这一上涨趋势主要受到外媒关于中国决策者计划明年增加发行特别债券的报道的提振。
据数据显示，周二，COMEX期铜价格普遍上涨，其中成交最为活跃的2025年3月期铜合约上涨了2.5美分，涨幅达到0.61%，最终报收于4.11美元/磅。这一涨幅显示出市场对中国特别债券发行计划的积极反应，同时也反映出投资者对铜市场前景的乐观态度。
在整个交易日内，3月期铜的交易价格区间为4.085美元到4.1235美元，虽然存在一定的波动性，但整体趋势仍然向上。这一价格走势不仅体现了市场对铜需求的预期增长，也揭示了中国经济政策的变动对全球大宗商品市场的影响。
从成交量方面来看，周二COMEX期铜基准合约的成交量为20,777手，相比上一交易日的34,045手有所减少，这可能是由于假日交易环境导致的市场活跃度下降。然而，空盘量则呈现出增加的趋势，周二空盘量为123,869手，上一交易日为122,710手，这可能意味着部分投资者在上涨过程中选择了持仓待涨。
中国决策者计划明年增加发行特别债券的消息对铜市场产生了显著影响。这一政策动向被市场解读为中国可能采取进一步的财政刺激措施来支持经济增长，从而提振了对铜等工业原材料的需求前景。铜作为重要的工业金属，在电力、建筑、交通等领域有着广泛的应用，因此其价格走势往往与全球经济形势和工业生产活动密切相关。此次中国特别债券发行计划的公布，无疑为铜市场带来了新的机遇和动力。
10. 中国高开工率支撑铜消费 25日铜价或上涨
短评：中国财政会议定调乐观带动市场情绪，隔夜伦铜收涨0.34%；美元偏强限制铜价涨幅，但中国下游高开工率为铜消费提供支撑，预今现铜上涨。
【铜期货市场】中国财政会议定调乐观带动市场情绪，但圣诞节假期期间市场交投清淡，再加上美元维持高位运行态势，限制铜价涨势空间。隔夜伦铜进入窄幅区间震荡，尾盘偏强小升收录阳线，最新收盘报价8967美元/吨，收涨30美元，涨幅0.34%，成交量7071手减少3129手，持仓量262446手增加116手；晚间沪铜盘面陷入窄幅区间震荡，尾盘冲高上行报收阳线，主力月2502合约最新收盘价报74060元/吨，涨130元，涨幅0.18%。
伦敦金属交易所（LME）12月24日伦铜最新库存量报272725公吨，较上个交易日增加300吨，环比涨幅0.11%。
今日沪铜高开，09：01主力月2502合约开盘价报74060元/吨，涨130元。近期宏观情绪趋于谨慎，铜价缺乏宏观层面的向上的驱动力，而美元偏强限制铜价涨幅，令铜价继续在狭窄区间内震荡。但中国下游高开工率为铜消费提供支撑，近期健康的实物买盘持续提振铜市消费前景。上海期货交易所监测数据显示，仓库库存已降至2月初以来的最低水平，洋山铜溢价也达到10月中旬以来的最高点，这些均反映出当前中国铜市场的消费韧性。此外，周二时，作为全球第二大经济体的中国，其需求前景为铜市提供了进一步支撑。全国财政工作会议于12月23日至24日在北京召开，会议强调2024年将推进落实一系列化债方案，并推动房地产市场企稳回升，同时预告2025年将实施更为积极的财政政策，这些消息极大地鼓舞了市场多头士气，预计今日现货铜价将呈现上涨态势。