1.海外局势动荡与国内政策利好交织，铜价短期强震荡格局延续

引言：近期，铜价走势受到多方面因素的影响，海外局势的波动与国内政策的利好相互交织，使得铜价呈现出复杂的态势。

中国铜库存增势加剧市场需求忧虑，亦凸显了当前实际消费市场的疲软态势，对铜价的未来走势形成了不小的下行压力。今日沪期铜主力2504合约震荡走软；截止10：15分休盘报价每吨7390元，跌150元，跌幅0.19%。

现货市场成交无亮点，下游接货商对后市不看好，即使盘面走软，但价格仍在高位，继续补库有限，多逢跌压价入场，按需少采，整体交易面不乐观。

长江现货1#电解铜均价为77260元/吨，较前一交易日下跌230元/吨，升水10元/吨。

宏观层面来看，美国2月的经济数据显示出服务业PMI表现不及预期，但制造业PMI仍然维持在尚可的水平。同时，消费者对未来5-10年的长期通胀率预期进一步上修至3.5%，创下了自1995年4月以来的最高水平。在通胀压力下，美联储的货币政策或由宽松转为收紧，这对金属需求前景构成了一定的不利影响。在国内方面，今年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节。此外，提振消费政策、吸引外资中长线投资以及进一步放开投资领域等刺激政策也在持续落地，为铜价提供了有力的支撑。

基本面来看，供应端，虽然3月TC预计仍有下跌的可能性，但国内铜产量整体仍保持高位运行。在上周五，据国际铜研究集团（ICSG）在其最新月度报告中表示，全球精炼铜市场在2024年12月仍然呈现出供应短缺的状态，短缺2.2万吨，这在一定程度上对铜价构成了支撑。不过，需要注意的是，上海期货交易所监测的仓库铜库存在过去一周攀升了13%，自1月下旬以来已猛增162%，目前触及六个月高点，这显示出库存压力正在逐渐增大。需求端方面，中国房地产业作为工业金属的主要需求驱动力，目前仍然处于低迷状态，新房价格停滞。新年假期后铜需求表现温和，而年后价格续涨下给下游补货带来较强压力。此外，下游企业虽然已恢复生产开工，但接单情况不佳，与往年春节后相比订单量较差，对原料采买的热情不高。目前传统基建电网投资仍将托底基本盘，新基建数据中心也将提供需求增长潜力，但整体来看，市场需求仍然疲弱，复苏态势滞缓。

纵观市场行情来讲，海外局势的波动也对铜价产生了影响。特朗普总统的关税计划如深水炸弹般存在，随时都有可能给金融市场带来惊吓。同时，美联储利率政策保持中性谨慎，目前暂无降息迹象，美元指数也处在博弈阶段，市场风险偏好不稳。这些因素都对金属需求前景构成了不利影响。但在国内方面，市场情绪仍然偏多。重要会议的政策方向尚未明确，但国内情绪较为乐观，而且AI基建的快速发展短期驱动经济增长，中长期将会拉动精铜消费。这使得宏观面总体利好铜价。

不过，目前供需面难以提供更多支撑，即使矿端供应增速不断下调，现货TC负值不断扩大，且节后下游消费市场逐步恢复导致库存累积速度放缓，然而实际货物消费量仍显疲软，升水继续承压，短期预计铜价仍将维持强震荡格局。

2.投机基金连续三周押注铜市看涨，市场乐观情绪升温

近期，铜市场迎来了一波积极的信号，投机基金连续三周增加对铜市的看涨押注，显示出市场对未来铜价的乐观预期正在不断升温。这一趋势不仅反映了全球经济形势的向好，也预示着铜市可能迎来新的发展机遇。

据外媒报道，截至2月18日，美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，投机基金在COMEX铜期货和期权市场上持有的净多单已经达到了26,595手，与前一周相比增加了4,922手。这一增幅不仅超过了上周的净买入量，也显示出投机基金对铜市的看涨情绪正在持续增强。

分析人士指出，投机基金连续三周增加铜市看涨押注的原因主要有两方面。一方面，市场对特朗普关税政策可能引发全面贸易战的担忧有所缓解，这有助于提振铜等大宗商品的市场需求。近期，特朗普政府的贸易政策动向趋于稳定，市场参与者对贸易战的担忧情绪有所减轻，这为铜市的发展提供了更为宽松的环境。

另一方面，市场预期中国可能会在三月份的人大会议上推出更多刺激措施，以进一步提振经济。作为全球最大的铜消费国，中国的经济刺激政策对铜市具有重要影响。市场普遍预期，中国政府将采取一系列措施来稳定经济增长，这将有助于增加对铜等原材料的需求，从而推动铜价上涨。

此外，全球主要经济体的经济数据普遍向好，也为铜市的发展提供了有力支撑。随着全球经济的复苏，市场对铜等大宗商品的需求不断增加，这为铜价的上涨提供了坚实的基础。

3. 欧盟制裁俄罗斯铝业，贱金属价格上扬

近期，欧盟宣布将对俄罗斯实施第16轮制裁，其中包括禁止进口俄罗斯原铝的措施，这一决定迅速在贱金属市场引发波澜，LME（伦敦金属交易所）的三个月期铜和三个月期铝价格均出现上涨。

据最新数据显示，LME三个月期铜的价格已经攀升至每吨9533美元，而三个月期铝的价格也达到了每吨2707.50美元，两者均实现了1%的涨幅。这一市场动态不仅反映了市场对制裁措施的即时反应，也揭示了供应链不确定性和地缘政治风险对商品价格的影响。

欧盟此次制裁俄罗斯铝业的决定，无疑是对全球铝市场的一次重大冲击。尽管禁令将在一年后分阶段实施，但市场已经提前做出了反应。分析师指出，自俄乌冲突爆发以来，欧洲买家已经自发减少了对俄罗斯铝的进口，导致俄罗斯在欧洲原铝进口中的占比大幅下降，目前仅为6%，约为2022年水平的一半。

值得注意的是，欧洲铝市场的这一缺口并未导致供应短缺。相反，中东、印度和东南亚等地区迅速填补了这一空白，成为欧洲铝市场的重要供应源。这一趋势不仅缓解了欧洲市场的供应压力，也显示了全球铝市场的灵活性和多样性。

尽管如此，欧盟对俄罗斯铝业的制裁仍然对全球市场产生了深远的影响。一方面，它加剧了供应链的不确定性，使得市场参与者更加难以预测未来的供应情况；另一方面，它也提醒了市场参与者地缘政治风险对商品价格的重要性。

4. 泰克资源第四季度利润超预期，2025年铜产量49-56.5万吨

近日，加拿大泰克资源（Teck Resources）公布了2024年第四季度的财务报告，数据显示其利润不仅超过了市场预期，更因智利Quebrada Blanca（QB）铜矿的产量大增而成为业绩增长的重要引擎。

泰克资源在财报中透露，2024年第四季度，其铜总产量高达12.21万吨，与去年同期相比，实现了19%的显著增长。其中，Quebrada Blanca铜矿的产量尤为亮眼，达到了6.07万吨，占据了总产量的半壁江山。这一数据无疑为泰克资源的业绩增长注入了强劲动力。

公司首席执行官Jonathan Price在财报发布后的声明中，对Quebrada Blanca铜矿的强劲表现给予了高度评价。他表示：“由于Quebrada Blanca矿的卓越表现，我们第四季度的铜产量创下了新的季度纪录。”这不仅是对该铜矿生产效率的肯定，更是对泰克资源在矿业领域领先地位的彰显。

除了产量的显著增长外，泰克资源的销量和铜价也呈现出良好的态势。强劲的市场需求和有利的价格环境，为公司的利润增长提供了有力保障。此外，泰克资源一直在积极投资Quebrada Blanca铜矿的去瓶颈项目，旨在进一步提升该矿的加工能力和生产效率。据公司预计，这一项目将使Quebrada Blanca铜矿的加工量提高10%至15%，从而为公司带来更多的收益。

泰克资源对2025年的铜产量持乐观态度。公司预计，2025年的铜产量将介于49万吨至56.5万吨之间。这一预测不仅反映了泰克资源对智利Quebrada Blanca铜矿产量增长的信心，更体现了公司持续推进增值铜增长战略的决心。

泰克资源的财报发布后，其股价在盘前交易中也有所上涨。这一市场表现无疑是对泰克资源业绩增长和未来发展前景的认可与期待。作为矿业领域的佼佼者，泰克资源将继续发挥其在铜矿开采和生产方面的优势，为股东创造更多的价值。

5. 铜周评：春分时节内外政策交织，供需错配下沪期铜高位整理

摘要：美联储官员政策立场中性，特朗普总统最新关税政策引新的通胀担忧，降息可能性进一步下降。中国央行政策定调明确，宽松货币政策立场坚定，继续提振市场情绪。矿端紧张态势延续，支撑铜价。但内外库存累积、需求复苏信号偏弱，现货交易状况不佳，遏制铜价的上涨空间。本周沪期铜高位震荡整理，周线回落1.40%。

一、本周国内主要现货走势：

2月21日当周，国内现货铜价探底回升。数据显示，长江现货1#铜均价报77212元/吨，日均小跌32元/吨；此前一周均价报77160元/吨，环比上周均价小涨0.07%。广东现货1#铜均价报77068元/吨，日均小跌28元/吨，此前一周均价报76990元/吨，环比上周均价小涨0.10%。

二、本周国内外铜期货走势：

CCMN数据显示，本周伦铜价格震荡企稳。前四个交易日LME期铜均价报9464.5美元/吨，日均上涨23.25美元/吨；上周均价报9438.75美元/吨，环比上周均价上涨0.27%。

数据显示，本周沪铜触低反弹上行，周线回落1.40%。当前月合约周均结算价77156元/吨，日均下跌146元/吨；此前一周均价报77110元/吨，环比上周均价小涨0.06%。

三、国内外铜库存走势：

本周伦铜库存继续累库，较前一周增加12,525吨至267,750吨，环比上周涨幅5.0%。本周沪铜库存连涨六周，较前一周增加29,810吨至260,091吨，环比上周涨13.00%，触及6个月高位。

四、本周铜市场分析：

【海外消息面】

1、①2月19日，美联储公布的1月份货币政策会议纪要显示，官员不急于降息，目前仍担忧关税政策或推高通胀，并讨论了贸易、移民政策等因素带来的通胀上行风险。②美政府周三公布的数据显示，新屋开工数1月份下降9.8%，至折年率137万套，此前12月份飙升近16%。1月份数据低于接受调查的经济学家预估中值139万套。③美国1月零售销售骤降0.9%，创近两年来最大降幅%，预示着第一季度初经济增长显著放缓。④美国2月15日当周首次申请失业救济人数21.9万人，高于预期21.5，但整体仍处在低位，暗示当前美国就业市场依旧强劲。美国2月费城联储制造业指数18.1，预期14.3，前值44.3。

2、①周二（2月18日），俄美双方代表团在沙特会谈中表达取消对俄制裁意愿，旨在恢复磋商和消除经济合作障碍，此举或加剧美欧关系紧张。欧洲央行管委STOURNARAS：利率可能在2025年降至2%左右。②欧洲央行执委帕内塔指出，欧美监管差异成问题，欧洲需避免过度监管及放松监管竞争，银行监管可简化。③ 英国1月CPI同比上涨3%，高于预期2.8%及前值2.5%，或使英国央行对降息更谨慎。德国1月PPI月率降0.1%，年率0.5%，均低于预期。

【国内消息面】

1、①2月LPR连续四月保持不变，1年期报3.10%，5年期以上报3.60%。央行公布数据显示1月社会融资规模增量为7.06万亿元，同比增5833亿元创历史同期新高；财政部长蓝佛安表示，中央财政将加大对科技产业的投入，全力助推关键核心技术突破，加速产业转型升级。我们预见，AI基建将成为我国经济的新增长点。②中国央行：要实施好适度宽松的货币政策，强化民营企业债券风险分担。同时为保持银行体系流动性充裕，开展了1250亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%。③2月20日上午，国务院吹风会上，商务部等四部门介绍了2025年稳外资工作方案，旨在扩大高水平对外开放。该方案有四个特点：释放开放信号、加大政策支持、促进外商投资、解决外企关切。

2、①最新数据显示，DeepSeekApp上线至2月9日累计下载超1.1亿次，周活跃用户近9700万，且几乎无营销投入。相比之下，Kimi投入9亿元营销但用户增长不佳，逐渐失色。②最新数据显示，1月份，乘用车产销同比分别增长3.3%和0.8%；新能源汽车产销量分别完成101.5万辆和94.4万辆，同比分别增长29%和29.4%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的38.9%。③截至1月底，全国充电基础设施累计数量为1321.3万台，同比上升49.1%。1月份，充电基础设施增量为39.5万台，同比上升49.5%。④ 中国人民银行报告显示，2024年四季度末房地产贷款增速回升，开发贷增3.2%，个人房贷余额降1.3%，整体房地产贷款余额微降0.2%。

【供应方面】①全球铜矿动态，近期嘉能可就出售刚果民主共和国铜钴矿进行初步讨论，可能是其自2021年以来最大规模资产处置；秘鲁2024年铜产量同比下降0.7%至近273.62万吨，为连续四年增长后首次下滑；在秘鲁最大的矿山，自由港麦克莫兰的Cerro Verde，产量下降了3.7%；本周自由港印尼公司动态频传，先是因库存积压，该公司将铜矿开采能力下调至60%；随后积极向政府申请恢复铜精矿出口，并最终获得印尼政府批准，但作为惩罚措施，将对其征收更高的关税；哈萨克斯坦2025年1月阴极铜产量同比增长0.1%至42,669吨，全年同比提高11.6%；必和必拓预计到2030年中期铜项目产量或超200万吨；智利Codelco和英美资源集团将联手共同经营毗邻铜矿。②中国政府考虑限制铜冶炼厂无序扩张，旨在调控产能并确保矿石供应。近期，进口与国内铜精矿加工费持续下滑，显示全球矿石供应紧张格局延续。据WBMS报告指出，2024年12月全球精炼铜供应短缺10.69万吨。废铜方面，自2025年1月后，美国货源减少，再生铜原料转口东南亚，海外废铜供应预计紧张。国内废铜流通不畅，阳极铜供应待恢复，加工费承压。尽管加工费下跌，但铜价高企，暂未明显影响冶炼厂生产。③库存方面，伦敦金属交易所公布数据显示，截至2月21日当周伦铜库存继续累积，最新库存水平为26.78万吨，环比上周涨5.0%;上海期货交易所最新公布数据显示，截止本周五已连续累积增加六周，相较前一周涨13.0%至26.01万吨，触及6个月高位。

【需求方面】①近期房地产市场传来喜讯：一线城市商品住宅价格环比上涨，房企发债计划频出，土储专项债发行重启，流动性压力缓解，市场信心增强，楼市趋于稳定。手机市场方面，2024年国内出货量温和复苏，预计2025年AI手机出厂量增多。政府加力扩围大规模设备更新和消费品以旧换新政策，首次将手机等电子产品纳入补贴，旨在刺激消费，在去年12月手机出货量同比增长22.1%；电网方面，2025年国网青海省电力公司计划投资超80亿元推进重点工程项目。新能源汽车出口方面，1月插混汽车出口增速远超纯电动，同比分别增长1.7倍和22%。重点企业中，比亚迪出口增速显著，同比增长91.5%。2月份家用空调排产量增至1593万台，同比增长35.6%，生产持续积极。②终端市场，元宵节后，下游逐步进入复工复产，需求在稳步复苏。根据市场调研数据来看，当前精铜杆、再生铜杆、线缆、漆包线等产量环比小幅增长。但由于春节假期后，铜价持续上涨导致终端消费谨慎，补货意愿消沉，需求启动不明显。持货商急于出货换现，导致市场流通量加大，进而对升水构成压力，现货交易面呈现疲软态势。而与此同时，当前的现货进口亏损扩大，上海洋山铜溢价下滑，反映需求状况不佳。在废铜方面，精费废价差缩窄，废铜替代优势减弱，利好精铜消费。

【现货方面】本周现货市场成交氛围“冷”，持货商出货意愿强但调价有限，现货升水弱势企稳。下游畏高逐步显现，入市压价按需少采，逢高观望，谨慎补入相对低价的货源。整体看市场供需犹显不匹配，交易陷入僵局，抑制了周内交投表现，并遏制铜价进一步上升空间。

【长江视点】海外市场表现平淡，美联储官员Waller暗示年内降息可能性，但整体立场中性。特朗普的最新关税威胁令投资者紧张，美元反弹促使部分多头落袋为安。特朗普推动和平，俄乌地缘局势担忧缓解，利好风险资产。美联储会议纪要显示，特朗普政策提案引发通胀担忧，贸易、移民政策和地缘政治风险或推高通胀，降息可能性降低。美俄可能软化制裁，欧盟与美裂痕加深。中国商务部等四部门介绍2025年稳外资方案，旨在扩大开放。该方案有四个特点：释放开放信号、加大政策支持、促进外商投资、解决外企关切。中国央行宽货币立场明确，未来LPR或仍有下调空间，关注逆周期调节。房地产市场在政策“组合拳”作用下表现积极，一线城市房价上涨，二线城市出现首次环比上涨。此外，据财政部长蓝佛安表示，将增加对科技产业的投资力度，并强调“AI基础设施建设”将成为推动我国经济持续增长的新动力。基本面方面，本周印尼通过新采矿法案，推动金属加工产业发展，恢复铜精矿出口但加征关税。国内铜精矿加工费降至负数，且有扩大倾向，暗示矿端紧张势态明显，继续提供强支撑。最近LME铜库存出现连续交仓的情况，最新库存水平已攀升至27万吨以上。国内市场方面，元宵节后终端市场逐步进入全面复产阶段，且市场乐观期待3月份的两会能给出更为明确的政策导向。然而，截至2月21日，上期所铜库存较上一周增加2.981万吨至26.01万吨，较春节前的101838吨增加近15.83万吨，表明当前现货消费仍处在低迷状态，需求面复苏预期偏弱。而且在当前需求端，除了新能源汽车、空调、电缆、手机行业以及Deepseek可能对电子产业带来的推动作用外，其他特别突出的需求利好因素相对有限。尽管如此，本周沪期铜（交易时间为2月17日至2月21日）仍表现出一定的韧性，继续在7.7-7.8万区间整理，周线却有所回落1.40%。

综合来看，当前的整体经济环境及市场需求逐步恢复的背景下，铜价仍具备一定的上涨潜力。但投资者仍需密切关注后续政策导向及市场需求变化，以做出更为精准的投资决策。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、市场调研机构Omdia最新公布数据显示，2024年全球电视出货量达2.08亿台，海信系电视稳居全球第二，占据14%市场份额，并稳居国内第一。

2、2月20日讯，据悉，深圳龙华区的中洲迎玺三期成为今年首个登记认购比超3.8：1的新盘，共2990批客户抢780套房。

国际财经：

1、梅赛德斯-奔驰宣布：2025年至2027年间，将推出19款全新燃油车型及17款纯电动车型。

2、西门子计划出售西门子医疗2%股份筹资约14.5亿欧元，持股比例降至73%，可能用于收购模拟软件公司Altair Engineering。

六、本周铜行业要闻:

1、【铜陵有色：金冠铜业分公司2024年铜出口业绩斐然，增利5600余万元】

2月17日据铜陵有色消息，2024年，金冠铜业分公司累计备货出口及交割铜增利5600余万元，创历史新高，同时黄金、白银出口增利3850万元。

2、【智利Codelco与英美资源集团联手运营毗邻矿山】

外媒2月20日消息，周三晚间，智利报纸La Tercera报道称，国有铜业巨头Codelco和英美资源集团将共同经营毗邻铜矿，涉及Codelco的Andina矿和英美资源公司的Los Bronces矿。其中，Andina矿2023年产铜16.45万吨，Los Bronces矿2023年产量达到21.5万吨。

七、展望后市：

回顾本周，沪期铜上行动力减弱，涨势有所趋缓，维持高位区间波动。特朗普的关税政策初期曾引起市场轩然大波，但随着时间推移，市场参与者对此类消息逐渐脱敏，转而关注特朗普的减税与放松管制政策，并对美国经济增长持乐观预期。然而，这种市场情绪的转变可能暗含自满情绪的风险，特别是在全球经济不确定性依旧高企的环境下。关于地缘政治因素对金属价格的长期影响，目前尚不明朗。在国内，宏观环境积极乐观，继续助力房地产、新能源车汽车、电网建设以及新兴技术（如deepseek）的普及，旨在激发经济增长潜力，促进相关产业的复苏，并为构建新型发展模式提供支撑。但考虑到近期俄美间的持续接洽、美元转弱以及美联储的偏鹰态度，铜金属可能在这多因素交织下面临高位调整压力。操作上，保持谨慎，等待更多宏观指引。

基本面方面，全球铜矿品位下滑，主要矿产增减情况各异。全球铜精矿加工费走低，国内甚至跌至负数，凸显铜精矿供应紧张态势。本周国内外库存均有累积，国内库存达到6个月高位，对铜价构成压力。需求端复苏缓慢，现货消费不振，升水承压，上海洋山铜溢价扩大，反映出当前消费低迷。但展望下周，随着月末及3月份两会召开、传统消费旺季的到来，预计铜价有望回升，建议关注逢低建仓的时机。

■技术预测：下周铜价或在76500至79500元/吨区间波动，看涨但不急于追涨。

■风险提示：①特朗普的关税政策动向。②国内库存去库拐点。

6.卡莫阿–卡库拉铜矿稳步迈向产能新高，2025年生产目标52万–58万吨铜

近日，艾芬豪矿业发布的最新报告详细揭示了卡莫阿–卡库拉在2025年及未来几年的生产指导目标和一系列关键进展。根据报告，卡莫阿–卡库拉铜矿不仅设定了2025年的铜产量指导目标，还在电力供应、产能提升以及冶炼厂建设等方面取得了显著进展，为未来的利润增长奠定了坚实基础。

首先，卡莫阿–卡库拉铜矿设定的2025年生产指导目标为52万至58万吨铜。这一目标的提出，彰显了矿场在提升产能和效率方面的坚定决心。为了实现这一目标，矿场正在积极实施一系列优化方案，其中最为引人注目的是“项目95计划”。该计划旨在通过技术改进和流程优化，提高I期和II期选厂的铜回收率，预计将在2026年第一季度完成，并每年额外增加3万吨铜的产量。这一举措无疑将为矿场的铜产量增长注入强劲动力。

与此同时，卡莫阿–卡库拉铜矿还在积极扩大III期选厂的产能，以支持整体铜产量的进一步增长。目标是在2026年达到约60万吨/年的铜产量。这一产能的提升，将使得矿场在全球铜市场中占据更加重要的位置。

在冶炼厂建设方面，卡莫阿–卡库拉铜矿的50万吨/年一步炼铜冶炼厂已经竣工。这一冶炼厂的建成，标志着矿场在铜加工能力上的显著提升。然而，由于电力供应不足，冶炼厂的产量爬坡计划被推迟了三个月，预计将于2025年第二季度开始。尽管面临这一挑战，但矿场方面表示，一旦电力问题得到解决，冶炼厂将迅速提升其产量，为矿场的利润增长贡献力量。

在电力供应方面，卡莫阿–卡库拉铜矿也取得了积极进展。矿场正在积极实施电力计划，以确保矿场的稳定运行和产能提升。这一举措将有效解决潜在的电力供应问题，为矿场的未来发展提供有力保障。

7. 花旗下调铜价预期至8500美元，警示经济衰退与关税影响

近日，花旗银行（Citi）发布了一份关于铜市场的最新研究报告，对未来6至12个月的铜价预期进行了调整。该行在报告中指出，受全球经济衰退预期和关税政策的影响，未来一段时间内铜价可能面临下行压力。

据花旗银行预测，未来6至12个月内，伦敦金属交易所（LME）期铜的平均价格将达到每吨8,500美元，较之前估计的9,000美元/吨有所下降。这一调整表明，花旗银行对铜价的未来走势持谨慎态度，认为铜价可能受到多重不利因素的影响。

首先，花旗银行指出，尽管基础金属价格和现货市场在短期内可能继续保持强势，但随后可能会受到美国更广泛经济衰退预期的影响而出现回调。这一预测与当前全球经济形势密切相关，尤其是美国经济的表现，对铜等大宗商品的价格走势具有重要影响。

其次，关税因素也是影响铜价的重要因素之一。花旗银行在报告中提到，关税将实施至2025年第二季度，这可能对铜的进口成本和供需平衡产生影响。特别是美国对进口铜加征的15%关税，可能进一步推高铜的进口成本，从而对铜价构成压力。

同时，花旗银行还修正了铜供需平衡表，预测2025年将出现约136,000吨的小幅短缺。尽管这一预测表明铜市场长期可能保持一定的紧张态势，但短期内铜价可能受到供需关系调整和经济形势变化的影响而出现波动。

此外，花旗银行还预计芝加哥商品交易所（COMEX）期铜与伦敦金属交易所（LME）期铜之间的价差可能会扩大。基于美国对进口铜加征关税的预期，该行认为这一价差可能扩大至每吨约1,400美元。这一预测进一步凸显了关税因素对铜市场的影响，以及不同市场之间可能出现的价格差异。

8.矿业热点：安托法加斯塔预期2024年核心利润增长11%，主推手铜价高涨

2月19日讯，全球矿业领域传来一则重要消息。

当地时间18日，智利铜矿巨头安托法加斯塔公司发布了其年度报告，预计2024年将受益于铜价的走高，核心利润将实现11%的增长。这一乐观预期立即引起了业界的广泛关注。

据外媒报道，安托法加斯塔公司在报告中指出，其全年息税折旧摊销前利润（EBITDA）有望由去年的30.9亿美元提升至34.3亿美元。这一增长主要得益于全球铜价的持续走高，以及公司在南美经营的四座铜矿的稳定运营。

安托法加斯塔公司的股价也在这一利好消息的推动下有所上涨。在伦敦上市的该公司股价在消息公布后不久便上涨了2.3%，表现明显优于其他矿业公司。这反映出投资者对安托法加斯塔未来业绩的看好，以及对铜市前景的乐观预期。

值得注意的是，随着太阳能电池板和电动汽车等能源转型应用的快速发展，铜的需求前景日益看好。这一趋势有望推动纯矿业公司的股价在2024年继续走高。而安托法加斯塔作为全球领先的铜矿生产商之一，无疑将从中受益。

安托法加斯塔公司的首席执行官伊万·阿里亚加达在声明中表示，公司对铜的前景充满信心。他指出，尽管存在品位下降、矿石硬度和资本支出通胀等全球制约因素，但铜的需求依然强劲，且现有供应的扩张正受到稳步限制。因此，安托法加斯塔有望在全球铜市回暖的大背景下进一步受益。

此外，安托法加斯塔在资本支出和净债务管理方面也表现出色。报告显示，去年公司资本支出为24亿美元，而预计到2025年，随着Centinela浓缩厂产能达到峰值，资本支出将飙升至39亿美元。同时，公司的净债务预计将从去年的11.6亿美元增长至2024年底的16.3亿美元，这一水平远低于分析师的预期。

在股东回馈方面，安托法加斯塔也展现出了其慷慨的一面。公司计划派发每股23.5美分的末期股息，约占每股基本收益的50%。这一分红政策不仅彰显了公司对股东的重视，也进一步提升了投资者的信心。

综上所述，安托法加斯塔公司在铜价走高的背景下，凭借其稳定的运营、清晰的资本战略和有效的成本控制，实现了核心利润的增长。未来，随着全球能源转型的深入推进和铜需求的持续增长，安托法加斯塔有望进一步巩固其在全球矿业领域的领先地位。这一热点新闻无疑为整个矿业行业带来了新的希望和机遇。

9.美通胀仍超2%强化降息谨慎立场，沪期铜震荡阴跌0.28%

最新数据显示，1月美联储关注的核心PCE通胀指标或降至2.6%，为去年6月以来最低。但部分消费品类价格压力犹存，整体通胀仍超2%目标，促使决策者降息时持谨慎立场。在当日15:00上海期货交易所市场收盘时，有色金属板块普遍下跌，其中沪期铜主力2504合约收盘下跌0.28%，至77320元/吨。

现货市场交投差强人意，持货商挺升水动能乏力，终端贸易商多选择压价少采，交投谨慎。日内整体需求量低迷难以夯实现货需求，从而导致市场成交维持弱态。

数据显示：

长江现货1#电解铜报价77240-77280元/吨，均77260元/吨，较上一交易日下跌230元/吨，现货报贴10-升30元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。无氧铜丝（硬）报价78270-78570元/吨，均价78420元/吨，较上一交易日下跌230元/吨；漆包线 报价80530-84530元/吨，均价82530元/吨，较上一交易日下跌230元/吨。

宏观动态：海外方面，美国芝加哥联邦储备银行行长Austan Goolsbee淡化了上周报告中消费者对未来通胀预期上升的影响，认为这只是一个月的数据，需要更多时间观察。欧盟将提前举行紧急峰会，讨论加快对乌克兰的军事援助和加强欧盟防卫，计划于3月6日召开会议，准备200亿欧元的军事援助和增加国防开支的措施。国内方面，中国央行公开市场本周有大量逆回购到期，同时面临政府债券缴款和同业存单到期压力，周二将迎来中期借贷便利（MLF）操作窗口。乘联会预测团队微调了2025年的乘用车行业年度预测，预计零售增长2%，出口增长10%，新能源乘用车增长28%。小鹏汽车成为新势力出海标杆，2024年中国新势力品牌出口量第一，并在多个欧洲市场屡登新势力销量榜首。

供需基础动态：主要矿端消息，印尼能源与矿产资源部长上周五透露，印尼政府已批准铜矿商印尼自由港公司恢复铜精矿出口，直至其冶炼厂完成维修工作。针对供应端，近期冶炼厂发布的检修计划并不密集，但如果TC（粗炼加工费）价格持续保持负值，可能会有冶炼厂以检修为理由实施减产。库存情况方面，根据上期所公布的数据，2月21日当周，沪铜库存连续六周上升，周度库存增加了29,810吨，达到260,091吨，环比上涨13.0%，创下六个月来的新高。在终端市场，由于本周铜价维持在高水平震荡，下游加工企业的采购积极性不高，基本保持谨慎态度，仅满足刚需采购。同时，市场新增订单表现平平，甚至部分企业反映近期订单量有所下降，因此整体市场消费需求难以获得显著提振。　

观点：整体来看，内外宏观局势出现分化，美联储降息前景不明朗，官员保持中立且谨慎的态度。加之近期公布的经济数据显示不佳，股市原油行情大幅回落，而特朗普的关税政策又充满变数，波动性强，加剧了市场的谨慎忧虑情绪，给金属市场带来很大的不稳定性。在价格而方面，当前供需基本面尚难给铜价提供更多驱动力。除了铜精矿加工费仍有下跌预期，暗示矿端紧张的严峻事态，但已经被充分计价。在需求方面，即使有中国两会和旺季将至提供一定的乐观预期。但是实体交易清淡，市场消费情绪萎靡，上海洋山铜溢价持续回落，沪铜社会库存仍在累积，目前总体库存水平已涨至6个月高位，对铜价的上行空间形成一定的压制。短期来看，铜价震荡区间继续在7.65-7.8万，操作建议，谨慎，逢低可补入。

10. COMEX铜期货周一下跌逾1%，触及两周新低

2月24日，周一，芝加哥商品交易所（COMEX）的铜期货市场经历了一次显著的下跌，价格跌幅超过1%，并触及了两周多以来的最低水平。

具体数据显示，截至收盘，COMEX期铜的价格下跌范围在4.3美分至5.3美分之间。其中，成交最为活跃的2025年5月期铜合约的收盘价为4.5635美元/磅，相比上一交易日下跌了5.2美分，跌幅高达1.13%。这也是自2月6日以来，该合约的最低收盘价。

在交易过程中，基准合约的交易价格波动区间较大，从4.5495美分至4.627美分不等。这一波动范围反映出市场情绪的不稳定和投资者对于未来铜价走势的疑虑。

从成交量上看，周一基准合约的成交量为36,145手，虽然略低于上一交易日的37,132手，但仍然显示出市场的活跃程度。同时，空盘量的增加也值得关注，达到113,303手，相比上一交易日的106,056手有所增加。这一变化可能意味着部分投资者正在调整其持仓策略，以应对市场的不确定性。

铜价的下跌可能会对相关行业产生影响。例如，建筑业、汽车制造业以及电子产业等都需要大量的铜作为原材料。铜价的下跌可能会降低这些行业的成本，但同时也可能引发市场对于未来需求的担忧。